Pujança e miséria do ativo GFSA3 ou GAFISA

Pujança e miséria do ativo GFSA3.

                                                                Alguns anos atrás esta ação já chegou a valer mais de R$ 15,00. Comprou a incorporadora Tenda momento em que houve grande euforia enchendo os incautos de esperança.

...dançarino de túmulo...
                                                                   San Zell, o dançarino de túmulo. Existe um grande investidor internacional através de um fundo de investimento chamado de San Zell, este Senhor, dado a sua inteligência ímpar para lidar com investimentos  arriscados, ganhou o apelido de Dançarino de Túmulo. No início dos anos noventa houve uma grande desvalorização imobiliária nos Estados Unidos; Como venho dizendo o mercado é cíclico, há subidas de escada e descidas de elevador e ele percebendo a descida de elevador com a iminente subida foi às compras e com a retomada do setor imobiliário ganhou rios de dinheiro até que o setor começou a dar mostras de tibiezas com a consequente explosão da mais fantástica bolha imobiliária criada no planeta até agora, a bolha imobiliária americana. Acredito, fazendo uma ressalva, que esta bolha pode ser superada pela enigmática bolha chinesa que já mostrou as suas garras até em uma reportagem do Fantástico. O melhor seria o enfrentamento do problema, com remédios amargos. Lá na frente nem remédio amargo adianta, aliás acredito que já é tarde demais. Voltando a San Zell digo que ele em 2005 comprou 30% de participações nesta empresa e, inclusive ajudou a lançar ativos dela nos EUA, só que ele não dorme de touca, abandonou o barco definitivamente em 2011 e de lá prá cá as ações só fazem cair. Muitos investidores estão presos nesta ação com valores bem salgados e o horizonte não parece azul. O certo, no momento, é ficar de olhos arregalados e segurando o queixo, acompanhar o ativo como se fosse uma novela e ver o final de tudo, entrar agora, só para profissionais. Acompanhar a odisseia de um ativo acho mais interessante do que novelas uma vez que a coisa é real com lucros polpudos para poucos e grandes prejuízos para muitos. Sobre o prestígio de Zell digo que o fundo institucional da Universidade de Michigan investe nos fundos dele. Ele também teve muitos prejuízos com os seus fundos no setor imobiliário. Outro grande prejuízo dele foi a compra do Los Angeles Times. A grande verdade é que quando as grandes crises chegam, sobra para todo o mundo, o motivo disso é que globalmente o mundo é uma economia fechada, alguns ganham e outros perdem.



San Zell investiu e já caiu fora

                              Gafisa e Alphavillle. Na data de  02.10.2006, a Gafisa celebrou Acordo de Investimento, por meio do qual foram estabelecidas as regras e condições visando seu ingresso no capital social de Alphaville Investimentos S.A. ou AUSA, inicialmente com uma participação equivalente a 60% neste ano,  elevada para 80% em 2010 e atingiu 100% em 2012.

                                                                          

                                                                                        Aquisição da Tenda em 2008. Entre os problemas da Gafisa está a aquisição da Tenda. O negócio, fechado no fogaréu da crise de 2008, foi festejado pelo mercado como uma forma de a Gafisa ganhar relevância entre a população de baixa renda justamente em um momento em que o segmento explodia com o programa Minha Casa, Minha Vida. A realidade cortante é que a Tenda apresentou resultados insatisfatórios mesmo considerando o preço baixo pago em 2008. A Tenda enfrenta altas taxas de inadimplência dos compradores, baixa capacidade de execução dos projetos prometidos e rentabilidade próxima a zero. A Gafisa tem demitido funcionários, atrasado pagamento a fornecedores e sido obrigada a aceitar juros altos para captar dinheiro no mercado. Pagar juros mais altos quando as pernas da empresa estão fracas, este é o carma da empresa que está ruindo, se já não bastasse a fraqueza, o crédito seca ou quando está disponível os juros são altos.
                                      

                                                                            Dívida. Nunca se esqueçam que a empresa tem uma dívida de dois bilhões e novecentos milhões de reais, vejo a dívida como astronômica. O investidor em relação à dívidas tem de ter sempre em mente que elas são sempre maiores que as anunciadas. Isso é incrível, sempre deixam de contabilizar uma despesa aqui, uma dívida acolá, uma multa, juros, correções monetárias e por aí afora, até que lá na frente os dados são atualizados. Outro fato em relação às dívidas é que elas tem o péssimo costume de aumentar de maneira descontrolável quando o prédio começa a ruir com uma consequente desvalorização patrimonial. Uma empresa arrumar dívidas na atual conjuntura econômica de quase três bilhões é assustador. Parece dívida de um país modesto. As empresas brasileiras deveriam de ser orientadas a não fazer dívidas. O governo está incentivando o contrário, fazer dívidas. Fazer dívidas nunca foi e será bom, dívida deve ser uma exceção, se fosse o contrário elas não teriam destaque em um balanço de uma empresa.

...segundo o IBGE existem cerca de 6 milhões de imóveis vazios no Brasil...
                                                            

                                                                         Indício de bolha imobiliária. Embora os teimosos negam mas este fato é um indício sólido que a área de construção não vai bem. Tanto é que a velocidade de vendas desta empresa caiu. Se não existe bolha é inegável que agora em Outubro/2011 o setor não é mais Alice no País das Maravilhas. Segundo o IBGE existem cerca de 6 milhões de imóveis vazios no Brasil, na Cidade de Goiás, antiga capital, temos milhares de imóveis praticamente fechados para uma população que não chega a 20.000 habitantes. Esses dados na vida real são muito maiores. Destarte, a propalada falta de imóveis não é tão real assim; é apenas um jogo falacioso de palavras dos eufóricos. Existem milhões e milhões de pessoas morando em situações precárias no Brasil, fato inegável, só que a maioria desta pessoas são os chamados NINJAS ou no income, no job and no asset, ou ainda, sem renda, emprego fixo e bens. A concentração de renda no Brasil é altíssima, a qual é medida por um índice e ele é um dos maiores do mundo e continua alto mesmo depois de toda esta propaganda do PT. O brasileiro é minimalista ou contenta com pouco, muito pouco.


                                                                          EZTEC. A empresa com melhores fundamentos na área de construção é a Eztec e circula a notícia de que poderia comprar a Gafisa. Comprar uma empresa com tantos processos e dívidas pode ser nefasto e nefando para a Eztec. Comprar empresa no momento em que há sinais de bolha imobiliária ao lado do malefício europeu ou na melhor das hipóteses mercado imobiliário em processo de arrefecimento. Comprar dívidas e processos na atual conjuntura econômica tenho como otimismo exagerado da Eztec. Ficaria mais entusiasmado em levantar uma empresa do zero com tanta tecnologia à disposição e ociosa no mercado. O negócio pode ser bom para a Gafisa. Inclusive, os problemas da Gafisa se deve também ao fato de ter adquirido a Tenda. Por outro lado pense, as empresas imobiliárias tem interesse que nenhuma delas quebre, se quebrar a primeira poderá ocorrer o chamado efeito dominó.
                             

                                                                         O terceiro trimestre de 2011. A Gafisa teve lucro de Julho a Setembro de R$ 46,2 milhões, contra R$ 116,6 milhões um ano antes. O valor ficou abaixo da previsão média de seis analistas, de ganho de R$ 101,2 milhões. Este lucro é muito pequeno, decepcionante. Pensem no lucro pequeno em relação ao valor da dívida.

                                                                          O dia tétrico de 19/12/11. Neste dia cabuloso os investidores tiveram um presente macabro, queda de -12,97% e chegou nos R$ 4,43. A queda sesquipedal é justificada pelo endividamento da empresa. Falamos da dívida acima, às deveras é preocupante, digo que o ativo já deveria ter caído antes. Provavelmente, um grande investidor vendeu e muito. Crescimento com dívidas, com crédito é periculoso, não é real, tudo tem de dar, se não a vaca vai pro brejo. Todas as bolhas nascem com o crédito tresloucado. O crédito tresloucado é incentivado por políticos que querem se manter no poder a qualquer custo, nunca se esqueçam disso. Novas quedas estão pairando no horizonte, podem ocorrer repiques enganadores. Outra empresa que vale em bolsa menos da metade do valor patrimonial da ação é a Gafisa. A incorporadora é bem menos rentável e muito mais endividada que as principais concorrentes. No centro de todos os problemas, está a desastrosa aquisição da Tenda. O negócio, fechado no olho do furacão da crise de 2008, foi saudado pelo mercado como uma forma de a Gafisa ganhar relevância entre a população de baixa renda justamente em um momento em que o segmento explodia com o programa Minha Casa, Minha Vida. O problema é que a Tenda apresentou resultados insatisfatórios mesmo considerando o preço baixo pago em 2008. A Tenda enfrenta altas taxas de inadimplência dos compradores, baixa capacidade de execução dos projetos prometidos e rentabilidade próxima a zero. A própria Gafisa admite que será necessário fazer uma revisão geral dos contratos assinados e que só vai conhecer a real dimensão do problema em 2012. Enquanto isso, a incorporadora tem demitido funcionários, atrasado pagamento a fornecedores e sido obrigada a aceitar juros altos para captar dinheiro no mercado.

                                                                      Fevereiro de 2012, o solo contaminado da Gafisa. Dois condomínios de luxo em São Bernardo do Campo, no ABC paulista, têm o solo e a água contaminados por metais pesados. O terreno, é de uma antiga área industrial da Companhia Brasileira de Plástico Monsanto. Ali foram erguidos cinco torres de mais de 20 andares cada, divididas em dois condomínios com cerca de 500 apartamentos. A cetesb notificou os proprietários e a Gafisa de que o aviso sobre a contaminação passaria a constar na matrícula do imóvel. No condomínio não há uso de poços artesianos. Isto desvaloriza os imóveis e a empresa pode enfrentar 500 ações anulatórias de vendas ou de redução do valor pago, o que poderá impactar negativamente a empresa em um futuro próximo.
                                                                     

                                                                      O último trimestre de 2011, o pior dos trimestres. Revelou prejuízos de um bilhão de reais, foi a gota d'água para que o ativo caísse como caiu.
                                                                     

                                                                       Primeiro trimestre de 2012.  Fechou o primeiro trimestre com prejuízo de R$ 31,5 milhões de reais. Um ano antes, a perda tinha sido de 43,3 milhões de reais. Este prejuízo comparado com o anterior foi na verdade uma recuperação.


                                                                       Segundo trimestre de 2012, um oásis da Gafisa.  O segundo trimestre revelou, finalmente, um parco lucro líquido de 1 milhão de reais, revertendo resultado negativo de 31,8 milhões de reais no mesmo período do ano passado. A maioria das previsões era de prejuízos embora pequenos. entregou 34 projetos, em um total de 6.032 unidades, aumento de 38 por cento ante as 4.359 unidades entregues ao longo do segundo trimestre do ano passado. A estimativa de entregas para o ano é de 24 mil unidades. As vendas contratadas consolidadas no segundo trimestre somaram 630,3 milhões de reais, crescimento de 54 sobre os três primeiros meses do ano e queda de 45% na comparação com o mesmo período de 2011. Assim, sem embargo dos resultados não serem bons e nem ótimos mas tendo em conta o que vinha ocorrendo apareceu no horizonte um lenitivo, um oásis. Agora, a empresa, ainda precisa melhorar muito. Só este trimestre não é suficiente para cairmos de cabeça no ativo. Pelo menos, o valor de R$ 2,13 atingido em 6 de Junho de 2012 parece um fundo. Em 9/8/2012 fechou em R$ 3,11. Pelo que vimos acima muitos já levaram prejuízos neste ativo. Só este trimestre, não indica investimento para longo prazo. A decadência do setor imobiliário nos prepocupa e muito. Por outro lado, o que a melhora de um balanço não faz, faz até milagre, ou seja na data de 10 de agosto de 2012 o ativo subiu a exuberante percentagem de 15,43 fechando em R$ 3,59.